Акции Capricorn Metals Ltd (ASX:CMM) могут оказаться на 50% ниже их внутренней оценки

Анализ акций

Сегодня мы рассмотрим один из способов оценки внутренней стоимости Capricorn Metals Ltd (ASX:CMM) путем прогнозирования ее будущих денежных потоков и последующего дисконтирования их до сегодняшней стоимости. Модель дисконтированного денежного потока (DCF) — это инструмент, который мы применим для этого. Хотите верьте, хотите нет, но следовать этому не так уж сложно, как вы увидите на нашем примере!

Мы хотели бы предупредить, что существует множество способов оценки компании, и, как и DCF, каждый метод имеет свои преимущества и недостатки в определенных сценариях. Любой, кто хочет узнать больше о внутренней стоимости, должен ознакомиться с моделью анализа Simply Wall St.

Ознакомьтесь с нашим последним анализом компании Capricorn Metals.

Мы собираемся использовать двухэтапную модель DCF, которая, как следует из названия, учитывает две стадии роста. Первый этап, как правило, представляет собой период более высокого роста, который выравнивается по направлению к конечной стоимости, зафиксированной во втором периоде «устойчивого роста». Для начала нам нужно получить оценки денежных потоков на ближайшие десять лет. Там, где это возможно, мы используем оценки аналитиков, но когда они недоступны, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) на основе последней оценки или отчетной стоимости. Мы предполагаем, что компании с сокращающимся свободным денежным потоком замедлят темпы сокращения, а компании с растущим свободным денежным потоком увидят замедление темпов роста в течение этого периода. Мы делаем это, чтобы отразить, что рост имеет тенденцию замедляться сильнее в первые годы, чем в последующие годы.

В основе DCF лежит идея о том, что доллар в будущем менее ценен, чем доллар сегодня, и поэтому сумма этих будущих денежных потоков затем дисконтируется до сегодняшней стоимости:

(«Оценка» = темпы роста свободного денежного потока, оцененные Simply Wall St)Текущая стоимость 10-летнего денежного потока (PVCF)= 1,2 млрд австралийских долларов

После расчета текущей стоимости будущих денежных потоков в начальный 10-летний период нам необходимо рассчитать терминальную стоимость, которая учитывает все будущие денежные потоки за пределами первого этапа. Формула роста Гордона используется для расчета конечной стоимости при будущих ежегодных темпах роста, равных средней доходности 10-летних государственных облигаций за 5 лет, равной 2,0%. Мы дисконтируем денежные потоки терминала до сегодняшней стоимости по стоимости собственного капитала в размере 8,8%.

Терминальная стоимость (ТВ)= FCF2033 × (1 + g) ÷ (r – g) = 327 млн ​​австралийских долларов × (1 + 2,0%) ÷ (8,8%–2,0%) = 4,9 млрд австралийских долларов

Текущая стоимость терминальной стоимости (PVTV)= TV / (1 + r)10= 4,9 млрд австралийских долларов ÷ ( 1 + 8,8%) 10 = 2,1 млрд австралийских долларов

Общая стоимость представляет собой сумму денежных потоков за следующие десять лет плюс дисконтированную конечную стоимость, в результате чего получается общая стоимость акционерного капитала, которая в данном случае составляет 3,3 миллиарда австралийских долларов. Последний шаг — разделить стоимость собственного капитала на количество акций в обращении. По сравнению с текущей ценой акций в 4,4 австралийских доллара компания выглядит довольно хорошей стоимостью с 50% дисконтом к текущей цене акций. Допущения в любых расчетах оказывают большое влияние на оценку, поэтому лучше рассматривать ее как приблизительную оценку, а не точную до последнего цента.

Мы хотели бы отметить, что наиболее важными факторами дисконтированного денежного потока являются ставка дисконтирования и, конечно же, фактические денежные потоки. Соглашаться с этими вводными не обязательно, рекомендую переделать расчеты самостоятельно и поиграться с ними. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие потребности компании в капитале, поэтому он не дает полной картины потенциальной эффективности компании. Учитывая, что мы рассматриваем Capricorn Metals как потенциальных акционеров, в качестве ставки дисконтирования используется стоимость собственного капитала, а не стоимость капитала (или средневзвешенная стоимость капитала, WACC), которая учитывает долг. В этом расчете мы использовали 8,8%, что основано на коэффициенте бета-версии, равном 1,155. Бета — это мера волатильности акций по сравнению с рынком в целом. Мы получаем нашу бета-коэффициент из средней по отрасли бета-коэффициента сопоставимых компаний в глобальном масштабе с установленным пределом от 0,8 до 2,0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.